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一村资本刘晶谈教育投资:趋势难料,证明能力才给溢价

浏览次数:发布日期:2018-12-06

12月5日,第十二届中国基金合伙人峰会在北京·中国大饭店召开。本届峰会由清科创业、投资界联合主办,一村资本董事总经理、TMT教育及新经济并购团队负责人刘晶先生应邀出席分会场“F40 2018 CHINA青年投资人峰会”,并就“投资趋势之我见”发表观点。

关于“F40 2018 CHINA青年投资人峰会”

“F40”中国青年投资人,F意在拥有Fancy无限想象力、Future未来前瞻力的40岁以下年轻杰出投资人。他们用前沿高技术壁垒知识、前瞻性投资逻辑与突破行业精准判断猎寻那些极具价值的创业公司,他们发现新生代市场,与新一代创业者并肩改变世界,创造未来。

本文根据刘晶先生于“F40 2018 CHINA青年投资人峰会”的发言整理而成。


刘晶先生:


大家下午好,我来自一村资本。一村资本是中后期投并购为主的基金,我的团队主要看TMT、消费以及教育为主的方向,此外一村拥有包括大健康、半导体、新能源及高端制造等四个细分业务的赛道。我觉得今年的清科年会挺有意思,尤其是今天上午。这几年清科年会我都会来,从2015年到2017年,大家都是一年单边看空,一年单边看多,而且是反复的,波浪式过来的,而今年就不太一样——每一场的嘉宾有人看多有人看空,很有意思,实际上正因为有人看好、有人看空,(人们)才能产生交易,这也是我们在前两年all in或者是专注于并购领域的一个原因。

 

我们在消费领域的打法不太一样,更看重偏成熟的交易机会及赛道。比如选定具体行业,拿一份榜单从上往下看各个细分领域的龙头。对于中后期的基金来说,你要问我什么最重要,我会把现金流放在第一位。我们看重成熟商业模式,关注可以带来稳定现金流的公司。实际上TMT仅有几个行业或者几个子赛道现金流都是比较好的,比如广告等几个赛道还可以,大部分烧钱的行业对于中后期基金不是特别友好。

 

回到我前面说的,我们最看重现金流,同时又要符合大的赛道。你最后就算跑出来了,但是还是在小池塘里面,这样实际上意义也不大,因为你进去的估值实际上已经给了结果。我们看重的还包括不容易被颠覆等等,因为技术革新非常快。把这几个因素一卡,实际上消费领域我们还是相对最看好,或者说最喜欢教育行业,因为它符合我们前面讲的大赛道、现金流好、未来不容易被颠覆,只是载体和模式有可能会发生变化的这样一个赛道。

 

我本人以及团队做过国内第一家教育行业上市公司,上海昂立教育的上市,知道里面的一些沟沟坎坎,也看过真实的教育行业里面的很多问题,所以投中后期就是怕踩坑,实际上教育还是很难投的。我们经常说“产业投资人喜欢投线下,基金投资人喜欢投线上”,大家的思路是不太一样的。

 

如果说教育也分教育产品、教育内容和教育服务,“隔行如隔山”,大家也不完全可比较或者通用的。拿现金流最好的教育服务来举例子,就像前面清流资本刘博先生所说,实际上他是依靠两点,一是单点复制,二是区域扩张。我们最终也会总结出一些自己的方法论。比如说,没证明过拥有跨区域扩张能力的我们不会给溢价;证明过能够有单点复制的逻辑,同时来自单一区域的收入及比重相对不会特别集中的话,我们会给相应的溢价等等。

 

教育及消费未来的趋势是什么,我们也一直在思考,在线或者科技化肯定是一种趋势。有一句话我比较认可,就是投消费赛道的投资人都会比较焦虑,因为潮流和趋势其实是不可预测的,或者说很难提前很长时间来预测,能提前一年半个月已经是很棒的投资人和投资机构了。比如说我们平时的投资方法论中最简单的,从小孩出生率开始算:每一个省市出生率如何,一到六线城市是不一样的,以及小孩的入园率,再到做消费者调研等等是一个很艰苦的工作。

 

关于主持人问到的什么给予了你在行业中前行的力量”,我个人觉得还是乐观吧,大家做投资人还是需要乐观,其实就是一个词,“相信” 。就像前面讲的,创业者要相信自己的企业,投资人要相信你投的企业、相信自己能够把握趋势。当然乐观也在于我们还年轻,随着年纪的增长也许我们会不再乐观。趁着还能乐观的活着,抱有希望,这是促使我们继续前行、看好未来趋势的一个原因。

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